索尼对角川发起“世纪收购”：宫崎英高和FS社成目标，大赢家腾讯会抬价么？

　　昨天(11月19日)，路透社报道，索尼正在洽谈收购FS社母公司、日本传媒巨头角川集团(KADOKAWA)，目的是为了扩大索尼的娱乐业务版图。据称，双方正处于谈判当中，如果成功，可能会在未来几周内完成收购。

　　消息一经传出，角川集团的股价即在当天（11月19日）涨停，涨幅高达23%，而截至今天（11月20日）收盘，角川集团继续上涨16%，达到了每股4346日元，创造了角川集团股价历史新高，其总市值也来到了5848亿日元（约合37.6亿美元）。

　　目前，索尼集团尚未对此事发出正式公告，但是在今天晚些时候，角川集团发布公告，表示“本公司已收到收购公司股份的初步意向书，但目前尚未做出决定。”

　　值得一提的是，此前腾讯先后分两次总共耗资4亿美元左右、最终持有了角川集团(6.86%)与FS社(16.25%)的股份，如果索尼真的完成了针对角川的收购，届时腾讯如果选择退出也将获得不菲的回报。

　　考虑到角川本身股东持股非常分散、很多都是游戏公司、角川家族持股又极低，发起收购的又是日本巨头索尼、得罪不起，角川的董事会一开、看在索尼的热情上一旦价格合适，确实有可能拍板卖身。

高位出手，角川赢麻了

　　毫无疑问，此时传出索尼有意收购角川的消息，对角川来说可谓是“赢麻了”。角川集团作为日本出版行业三巨头之一，旗下除了游戏业务之外，还有动画、唱片等诸多业务，并且拥有大量知名动漫IP。

　　然而，虽然角川集团拥有大量动漫IP，但是其最赚钱的业务，还是游戏业务。根据角川集团刚刚公布的2024财年第二季度(2024.7.1-2024.9.30)财报，其游戏部门净销售额同比增长了10.9%，首次突破100亿日元，营业利润更是同比上升27.6%。

　　这当然是得益于角川集团子公司FS社(FromSoftware)，在2022年推出《艾尔登法环》取得轰动全球的巨大成功之后，今年6月推出的《艾尔登法环》DLC《黄金树幽影》再次大卖。

　　事实上，角川在2014年收购FS社，持有其69.66%的股份之后，作为“魂系开山鼻祖”的FS社，其产品的销量表现和公司在业内的声望，都在一路水涨船高。这也让如今的FS社，成为了角川集团旗下最为优质的核心资产。

　　因此对于角川集团来说，在当下这个时间节点，《艾尔登法环》及其DLC《黄金树幽影》两部作品接连获得巨大成功，正是FS社估值的一个小高峰，如果能在此时被索尼收购，高位出手，自然是再好不过。

昨天《黄金树幽影》还获得了今年TGA年度游戏提名

　　另一方面，从角川集团目前实际控制人，角川家族的情况来看，2022年，79岁角川集团会长角川通彦曾经涉嫌向东京奥组委会高层领导高桥春之行贿6900万日元，最终被东京地方检察厅逮捕。

　　因此，如果这次能趁着角川集团市值的高位出手，卖给索尼拿一大笔钱离场，或许对于角川家族来说未尝不是一件好事。

　　值得一提的是，角川集团发言人在昨天曾经表示“目前尚未做出任何决定，集团也未发布公告”。这个回应其实相当暧昧，它也导致今天上午东京证交所对角川集团做出警告，称其对于“有关公司收购的信息披露不明确”。或许这也是为什么角川集团在今天晚些时候就发布了公告，确认收到了索尼的并购意向，只是“目前尚未做出任何决定。”

扩充第一方游戏业务的索尼

　　如同文章开头所说，角川集团如今的市值达到37.6亿美元，那么如果索尼想对其进行全资收购的话，算上收购时的溢价，最后很可能会花费50亿美元以上，再考虑到角川集团作为日本出版行业三巨头之一，本身规模就不小(角川目前员工人数为6269人)，毫无疑问这将是近年来的又一场影响游戏业的世纪收购。

　　至于索尼为什么愿意花大价钱收购角川，其主要并购标的很有可能就是FS社。根据彭博社的报道，日本投资分析专家表示“索尼瞄准了FromSoftware”。

　　关于这一点，其实很好理解，众所周知，前几年索尼对于开发第一方服务型游戏这件事，简直到了“有点疯魔”的地步。先是在2022年斥巨资36亿美元收购了全球顶尖的服务型游戏开发商Bungie，目的自然是为了让Bungie能做出属于索尼的服务型游戏大IP，但结果间接导致了Bungie在今年8月份大裁员，缩编三分之一以上。

　　然后就是众所周知的，今年游戏行业最大的烟花，索尼的第一方英雄射击团竞游戏《星鸣特攻》(Concord)，上线两周即暴死，亏损2亿美元以上，甚至还砍掉了其开发工作室 Firewalk Studios。

　　这也让索尼在今年二季度的财报电话会上表示，日后将优化第一方工作室的开发管理流程，并强调会将单机游戏与追求上升空间的实时服务游戏结合起来。“单机游戏是我们的优势，而实施服务游戏在发布时会承担一定风险。”这句话的意思，自然是之后索尼会更加偏向于回去做单机游戏。

　　而这次收购的主要标的FS社，正是最近几年风头最盛的单机游戏开发商之一，他们2019年推出的《只狼》、2022年推出的《艾尔登法环》在销量爆表的情况下，都拿下了当年的TGA年度游戏，可谓是名利双收。

多次站上领奖台的宫崎英高

　　最为关键的是如今“魂like”游戏已经逐渐形成了一种独立的动作游戏类别，FS社作为品类的开创者，索尼能拿下它，自然也等于拿捏住了这个目前产品越来越丰富的游戏品类。

　　当然，这里有一个疑问就是为什么索尼会选择收购角川集团，而不是直接去收购FS社？要知道索尼目前已经持有角川集团2.01%的股份，以及FS社14.09%的股份。

　　关于这个问题大概是因为FS社毕竟是角川集团旗下最优质的资产，如果单独并购、FS社估值也非常高，早在2022年，索尼入股FS社时，就花费了1.21亿美元购入14.09%的股份。如今两年过后，随着《艾尔登法环》DLC的成功，FS社估值还将进一步上升。GameLook预估，如今FS社的估值很可能位于20亿到30亿之间。

　　因此对索尼来说，直接收购其母公司角川集团或许更为划算，毕竟目前角川的市值还不到40亿美元，此外索尼自己也有动漫业务，像索尼的ANIPLEX、Crunchroll都拥有大量动漫版权。这次把角川收入囊中，索尼凭借更大的体量规模，也能够更好地利用角川所拥有的动漫IP(角川拥有的知名IP包括《RE0》、《某科学的超电磁炮》、《我推的孩子》等等)，从而进一步完善自己的动漫业务。

角川集团官网

　　当然，需要注意的是，角川的游戏部门不仅仅是FS社，它还拥有Spike Chunsoft、Acquire 、Gotcha Gotcha Games几家公司。 事实上，在今年Q2财报中，角川表示公司目前正在计划开发20款主机游戏、6款手机游戏，合计26款游戏。

　　在如今游戏行业降本增效的大背景下，26个新项目多少有点夸张了，索尼把角川收过来之后，也很可能对它们进行重新整合。

“双重股东”腾讯会下场抬价吗

　　当然，本次世纪收购案中，还可能会涉及一家中国公司，那就是腾讯。这主要是因为腾讯既持有角川集团的股份，又持有FS社的股份。

　　2021年，腾讯宣布以300亿日元(约合2.64 亿美元)的价格收购角川集团 6.86% 的股份，并成为其第三大股东;2022年，腾讯又以195亿日元(约合1.4亿美元)的价格，收购了FS社16.25%的股份，并成为了FS的第二大股东。(第一大股东就是角川，69.66%)。

　　有意思的是，腾讯入股FS社是和索尼在同一时间进行的(2022年8月31日)。这也就意味着，对“魂系鼻祖”FS社有兴趣的，并不只是索尼而已。那么如今索尼收购角川，腾讯会出来竞价吗?

　　在GameLook看来，如果索尼是单纯想收购FS社，那么腾讯很有可能会出来竞价，而如果是整个角川集团，腾讯收购这家日本的出版集团，意义就没那么大(或许这也是索尼选择收购角川集团而不直接收购FS社的另一个原因)。

　　因此，对于索尼收购角川一事，腾讯出来报价也大概率是为了抬价。某种程度上，腾讯不去开口抬价也是给索尼面子，那么腾讯和索尼双方还有可能私下达成一些其它协议例如腾讯目前持有的FS社的16.25%的股份、索尼今后可能会给出一个更加高的价格单独进行收购，此外GameLook认为腾讯系游戏在PS上的发行，FS社旗下IP的手游改编权等等，都是可以谈的。

　　与此同时，索尼在收购角川之后所带来的股价上涨，本身就可以让身为角川第三大股东的腾讯套一波利，并且无论是索尼想全资收购角川，还是想让FS社成为自己的全资子公司，腾讯都会是大赢家。可以说，2021年到2022年期间，腾讯针对角川和FS社的投资，很快就能收获不小的回报，届时腾讯也将成为此次收购的赢家之一。

潜在的最大输家：万代南宫梦

　　如果说本次收购最终落定，角川赢、索尼赢，腾讯也赢的话，那么最大的输家必然就是FS社的“青梅竹马”，万代南宫梦(以下简称为万代)。昨天在索尼收购角川的消息传出之后，万代的股价就下跌了3.83%，今天又下跌了1.14%。

　　这主要是因为，从2011年的《黑魂1》，到最新的《艾尔登法环》DLC，万代一直负责FS社作品的海外发行，可以说，万代一路以来亲眼见证了魂类从最开始的绝对小众，变成如今新作销量超2500万套(仅《艾尔登法环》本体，不包含DLC)的全球热门品类。

　　万代陪伴着FS社一路成长，而FS社的作品也是万代游戏业务收入的重要支柱。

　　根据万代2025财年一季度财报(2024年4月1日至6月30日)，其销售额为2806.27亿日元(约合人民币130亿元)，同比增长24.8%;营业利润440.23亿日元(20.47亿元)，同比增长57.3%。这其中，6月份发布的《黄金树幽影》做出了突出的贡献。

万代的Steam页面，热销商品第一页依然是《艾尔登法环》

　　遗憾的是，万代虽然也是角川的股东、但一直以来没有入股过FS社，这也导致现在索尼来“摘果子”时，它显得十分被动。

　　虽然说万代目前和索尼一样，已经持有2%的角川股份，但显然在收购角川这件事情上，它很难去和索尼角力，毕竟索尼如今的市值高达1100亿美元，而万代的市值只有130亿美元，双方不是一个体量级别的，更别说索尼作为平台巨头，万代很难说会去竞价真的与索尼交恶。

　　当然收购完成之后，也不是说索尼百分之百就会把FS社所有作品的发行权都拿回去，考虑到日本是一个商会合作，联系比较紧密的社会，索尼给FS社老游戏设置一个合作缓冲期，都是有可能的。

结语

　　收购消息传出来以后，国外玩家最担心的其实是如果FS社真的成为索尼旗下第一方游戏工作室了，以后FS社的作品会变成PS平台独占吗?

　　关于这一点，其实很难去判断，因为它主要取决于索尼会如何处置FS社，毕竟对于旗下游戏工作室的管理方法有很多种。事实上这也是不少玩家担心的另一个点，那就是如果索尼到时候高度介入FS社的日常管理的话，那么未来说不定《黑暗之魂》会变成“正确之魂”。

　　GameLook只能说，根据索尼收购Bungie的前例，他们依旧让Bungie独立运营，并以自己的名义发行游戏。而且像Aniplex就是由索尼音乐娱乐公司领导，而非索尼互动娱乐 (SIE) ，因此Aniplex的游戏也主要面向任天堂Switch平台，而非PS平台。再结合索尼此前在财报中说已经总结了“第一方游戏工作室的管理教训”，索尼到时候应该不会过多干涉FS社的正常游戏开发，除非想要重现《星鸣特攻》的悲剧。

　　最后，关于索尼收购角川的信息主要来自消息人士爆料，最终是否会真正完成收购，一切请以后续两家公司官方的公告为准。

VIA:http://www.gamelook.com.cn/2024/11/558684